一月建议关注组合★★★：恒瑞医药★★、联影医疗★★、奥赛康、华海药业、华润三九★★★、九典制药、华特达因、康为世纪★★。

　　证券之星估值分析提示葵花药业盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示华润三九盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示双鹭药业盈利能力较差★，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示九典制药盈利能力一般，未来营收成长性一般★。综合基本面各维度看，股价合理★。更多

　　证券之星估值分析提示华特达因盈利能力一般，未来营收成长性良好★★★。综合基本面各维度看，股价偏低★★。更多

　　证券之星估值分析提示信邦制药盈利能力较差，未来营收成长性良好★。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示奥赛康盈利能力一般★★，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看★★★，股价偏高★★★。更多

　　证券之星估值分析提示欧普康视盈利能力优秀★，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看★★，股价合理。更多

　　中长期配置思路：我们持续看好创新+复苏+政策三大主线）创新主线★★：创新药械为产业周期最为明确★★，我们“寻增量★★”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利★★。看好有出海竞争力的创新Biopharma、有创新第二增长曲线的Pharma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线月的招投标情况回暖，可重点关注，同时消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束★，预计品牌中药及消费医疗在调整后仍有复苏潜力★★；3）政策主线★：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，可以重点关注国改&重组。

　　本周市场复盘及中短期投资思考：本周AH股医药略跑输指数，医药仍不在市场主线★，情绪低迷★★★，成交量持续萎缩，目前占A股低至4.5%，各子板块均有所调整，其中医疗设备表现相对较好，主要系迈瑞和联影等权重股带动。本周我们复盘了历年医药1-2月的行情，医药板块整体除了2024反腐背景下跑输较多外，19-23年均表现尚可★，24年即将过去，医药外部★★★、产业和政策均出现积极变化，医药25年明确向上★★★，我们估计25年初开始医药大概率将取得积极表现，当前需要乐观起来★，推荐积极配置医药。当前环境下★★，医药板块我们重点推荐关注：1）创新药：仍为医药最明确长期主线，后续期待商业健康险相关政策催化，除了一二线创新药标的，市场中短期可能偏向对传统企业布局的创新药管线价值重估挖掘★★★，寻找新东西★★★；2）消费医疗+品牌中药：消费复苏预期+低库存周期，25H1有望迎来情绪拐点叠加业绩兑现的上行机会★；3）医疗设备★：设备招标受环境环境影响需求延后较多，24M11招投标数据已经好转，25年将迎来明确复苏反弹。

　　行情回顾★★：本周（2024年12月23日-27日）中信医药指数下跌1★.8%，跑输沪深300指数3.1pct，在中信一级行业分类中排名第21位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌10★★.7%，跑输沪深300指数26.8pct★★，在中信行业分类中排名第29位。本周涨幅前五的个股为景峰医药（+12.4%）、双鹭药业（+10.8%）、信邦制药（+9★★★.9%）、科兴制药（+7★★★.8%）、欧普康视（+7★.7%）★★★。

　　医药年初1-2月行情复盘★：仅2024年医药在23H2反腐背景下显著承压跑输，2019-2023年医药板块相对沪深300均能接近或跑赢，分析下来虽没有大的特征★★★，但考虑到医药已连跌4年★★★，24年以来医全市场垫底★，但医保发展商业健康险的态度变化★★，我们认为25年初开始医药有较大概率跑赢★★。

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